Trần Mạnh Hoàng Việt – FINANCIAL ADVISOR

Phân Tích Chi Tiết Cổ Phiếu ACB: Tiềm Năng Và Rủi Ro

Giới Thiệu Về Ngân Hàng ACB

Ngân hàng Á Châu (ACB) là một trong những ngân hàng thương mại cổ phần hàng đầu tại Việt Nam, với chiến lược tập trung vào ngân hàng bán lẻ và duy trì tỷ lệ an toàn vốn cao. Được mệnh danh là “con cưng” của các quỹ đầu tư nước ngoài, ACB sở hữu một nền tảng tài chính vững chắc và chiến lược quản trị hiệu quả.

Bài viết của Nhà Quản lý gia sản chuyên nghiệp tại Việt Nam Trần Mạnh Hoàng Việt 

Phương Pháp Phân Tích CAMEL và Cổ phiếu ACB 

Ngân hàng Á Châu (ACB) là một trong những ngân hàng có sức khỏe tài chính tốt nhất tại Việt Nam. Dựa trên mô hình CAMEL, ta có thể đánh giá ACB theo 5 yếu tố quan trọng: Đủ vốn (Capital Adequacy), Chất lượng tài sản (Asset Quality), Quản trị (Management), Lợi nhuận (Earnings) và Thanh khoản (Liquidity). Dưới đây là phân tích chi tiết từng yếu tố:

Capital Adequacy (Đủ vốn) – Khả năng chống chịu rủi ro tài chính

Một trong những chỉ số quan trọng nhất để đánh giá sự ổn định của ngân hàng là tỷ lệ an toàn vốn (CAR – Capital Adequacy Ratio). Theo quy định của Ngân hàng Nhà nước, các ngân hàng thương mại tại Việt Nam phải duy trì tỷ lệ CAR tối thiểu 9%, trong khi tiêu chuẩn Basel II yêu cầu tối thiểu 8%.

Hiện tại, ACB có tỷ lệ CAR khoảng 11%, cao hơn mức trung bình ngành. Điều này cho thấy ngân hàng có khả năng chống chịu rủi ro tốt, đảm bảo duy trì hoạt động ổn định ngay cả trong điều kiện thị trường biến động mạnh.

Bên cạnh đó, tỷ lệ đòn bẩy tài chính cũng là một chỉ số quan trọng, phản ánh mức độ vay nợ so với vốn chủ sở hữu. Nếu tỷ lệ này quá cao, ngân hàng có thể gặp rủi ro thanh khoản khi thị trường biến động. Với mức đòn bẩy hợp lý, ACB đảm bảo được tính an toàn trong chiến lược phát triển dài hạn.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

Asset Quality (Chất lượng tài sản) – Sự an toàn trong danh mục tín dụng

Chất lượng tài sản của ngân hàng chủ yếu được đo lường bằng tỷ lệ nợ xấu (NPL – Non-Performing Loans Ratio). Theo quy định của Ngân hàng Nhà nước, tỷ lệ nợ xấu phải dưới 3% để đảm bảo sự ổn định tài chính.

Tại ACB, tỷ lệ nợ xấu hiện tại là 1,45%, thấp hơn mức trung bình ngành, cho thấy chất lượng danh mục cho vay của ngân hàng vẫn được kiểm soát tốt. Tuy nhiên, con số này đang có xu hướng tăng nhẹ so với các năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng từ suy giảm kinh tế hậu COVID-19.

Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR – Loan Loss Coverage Ratio) của ACB khoảng 78,6%, thấp hơn một số ngân hàng top đầu, nhưng vẫn đảm bảo ngân hàng có đủ nguồn lực để dự phòng rủi ro tín dụng trong tương lai.

Một chỉ số khác cần xem xét là tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tài sản (Loan to Asset Ratio – LAR) – 67,2%, phản ánh mức độ ngân hàng sử dụng tài sản của mình để tạo ra lợi nhuận từ cho vay. ACB duy trì tỷ lệ này ở mức an toàn, giúp cân bằng giữa rủi ro tín dụng và lợi nhuận.

Management (Quản trị) – Hiệu quả điều hành và chiến lược phát triển

Quản trị là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của một ngân hàng. ACB có một cơ cấu sở hữu đa dạng, với sự tham gia của nhiều quỹ đầu tư lớn như Smallcap World Fund (2,51%), Prudential (1,55%), và một số tổ chức tài chính quốc tế khác.

Một chỉ số quan trọng đánh giá hiệu quả quản lý là tỷ lệ chi phí hoạt động trên thu nhập (Cost to Income Ratio – CIR). Nếu CIR quá cao, điều đó có nghĩa là ngân hàng đang chi tiêu nhiều hơn so với doanh thu.

Tuy nhiên, ACB đã cải thiện đáng kể CIR từ 61,86% vào năm 2016 xuống còn 32,53% vào năm 2024, nhờ vào chiến lược số hóa và kiểm soát chi phí. Điều này giúp ACB tăng cường hiệu suất hoạt động và duy trì vị thế cạnh tranh trên thị trường.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

Earnings (Lợi nhuận) – Khả năng sinh lời bền vững

Lợi nhuận là yếu tố quan trọng giúp ngân hàng mở rộng hoạt động và gia tăng giá trị cổ đông. ACB có tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) khoảng 24,3%, đứng trong nhóm dẫn đầu ngành ngân hàng.

Ngoài ra, tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) của ACB đạt khoảng 1,8%, cao hơn mức trung bình ngành (1%-1,5%), cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản của ngân hàng khá tốt.

Một yếu tố quan trọng khác là biên lãi thuần (NIM – Net Interest Margin), phản ánh mức lợi nhuận mà ngân hàng thu được từ hoạt động cho vay. ACB có NIM khoảng 3,5%-4%, cao hơn mức trung bình ngành, nhờ vào chiến lược huy động vốn hiệu quả và tối ưu hóa danh mục cho vay.

Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận của ACB đang có dấu hiệu chững lại, do ngân hàng phải trích lập dự phòng nợ xấu cao hơn, nhằm ứng phó với các khoản vay có nguy cơ trở thành nợ xấu trong tương lai.

Liquidity (Thanh khoản) – Khả năng đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn

Thanh khoản là yếu tố then chốt quyết định sự ổn định của ngân hàng. Tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR – Loan to Deposit Ratio) của ACB ở mức 80%, thấp hơn mức trần 85% của Ngân hàng Nhà nước, đảm bảo ngân hàng có đủ nguồn lực để xử lý các yêu cầu rút tiền từ khách hàng.

Một chỉ số quan trọng khác là tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn, phải dưới 30% theo quy định của NHNN. ACB duy trì mức 18,8%, thấp hơn đáng kể so với mức trần, cho thấy ngân hàng có khả năng thanh khoản tốt và ít gặp rủi ro khi thị trường biến động.

Ngoài ra, tỷ lệ Casa (Current Account Savings Account Ratio) cũng là một chỉ số quan trọng, phản ánh phần trăm tiền gửi không kỳ hạn trong tổng nguồn vốn huy động. ACB có tỷ lệ Casa duy trì trên 20%, giúp ngân hàng giảm chi phí vốn và cải thiện biên lãi thuần (NIM). Dù con số này thấp hơn so với các ngân hàng như MBB hay TCB, nhưng vẫn ở mức ổn định.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

Tổng kết đánh giá theo mô hình CAMEL

• Đủ vốn (Capital Adequacy): ACB có tỷ lệ CAR 11%, đảm bảo an toàn vốn tốt hơn mức trung bình ngành.
• Chất lượng tài sản (Asset Quality): Nợ xấu 1,45%, thấp hơn mức trần 3% của NHNN, nhưng đang có xu hướng tăng nhẹ.
• Quản trị (Management): Tỷ lệ CIR giảm mạnh xuống 32,53%, chứng tỏ hiệu suất hoạt động hiệu quả.
• Lợi nhuận (Earnings): ROE đạt 24,3%, ROA đạt 1,8%, trong nhóm ngân hàng có lợi nhuận cao, nhưng đang chịu áp lực trích lập dự phòng nợ xấu.
• Thanh khoản (Liquidity): Tỷ lệ LDR 80%, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn 18,8%, giúp ACB duy trì thanh khoản an toàn.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

ACB là một trong những ngân hàng có nền tảng tài chính vững chắc, với tỷ lệ an toàn vốn cao, chất lượng tài sản tốt, quản trị hiệu quả và lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, ngân hàng đang đối mặt với một số thách thức như tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và rủi ro nợ xấu gia tăng. Nhà đầu tư cần theo dõi sát tình hình tài chính của ACB, đặc biệt là diễn biến nợ xấu và chính sách tín dụng trong thời gian tới.

Ngoài ra, tại Việt Nam, ngân hàng còn áp dụng thêm chữ S – Sensitivity (Độ nhạy với rủi ro thị trường) để đánh giá mức độ ảnh hưởng từ biến động kinh tế.

Chiến Lược Huy Động Vốn

Trong vòng 5 năm qua, ACB đã triển khai một chiến lược huy động vốn linh hoạt nhằm giảm sự phụ thuộc vào tiền gửi khách hàng, tăng cường tính ổn định tài chính và tối ưu hóa chi phí vốn. Một trong những điểm nhấn quan trọng là việc ngân hàng duy trì tỷ lệ CASA (Current Account Savings Account – tiền gửi không kỳ hạn) ở mức cao. Vào năm 2020, tỷ lệ CASA của ACB đạt 25,4%, giúp ngân hàng giảm chi phí huy động vốn so với các đối thủ. Tuy nhiên, đến năm 2021, con số này giảm nhẹ xuống 22,2% do thị trường có sự điều chỉnh. Trong các năm tiếp theo, ngân hàng đã từng bước phục hồi và giữ vững vị thế trong nhóm ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất. Cụ thể, tỷ lệ này duy trì ở mức 22,2% vào năm 2022, tăng lên 22,9% vào năm 2023, và tiếp tục cải thiện trong năm 2024, đạt 23,3%. Việc duy trì CASA ở mức cao giúp ACB giảm chi phí vốn, từ đó cải thiện biên lợi nhuận thuần (NIM) và nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường.

Bên cạnh đó, ACB còn tập trung vào việc phát hành giấy tờ có giá như trái phiếu ngân hàng để đa dạng hóa nguồn vốn và đảm bảo sự bền vững trong dài hạn. Năm 2024, ngân hàng dẫn đầu thị trường với tổng giá trị trái phiếu phát hành lên tới 29.800 tỷ đồng, cho thấy nhu cầu vốn lớn cũng như sự tin tưởng của nhà đầu tư vào ACB. Hướng tới năm 2025, ngân hàng đặt mục tiêu phát hành thêm 15.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, với kỳ hạn tối đa 5 năm. Việc mở rộng kênh huy động vốn này giúp ACB giảm bớt áp lực lên tiền gửi khách hàng và duy trì tỷ lệ thanh khoản ở mức an toàn, đồng thời hạn chế tác động của biến động lãi suất trong ngắn hạn.

Nhìn chung, chiến lược kép của ACB – duy trì CASA cao và phát hành giấy tờ có giá – đã mang lại những lợi ích quan trọng, giúp ngân hàng vừa tối ưu hóa chi phí vốn, vừa đảm bảo nguồn vốn dài hạn ổn định. Điều này không chỉ tạo nền tảng vững chắc cho hoạt động kinh doanh mà còn góp phần nâng cao lợi thế cạnh tranh của ACB trong bối cảnh ngành ngân hàng đang chịu nhiều áp lực từ lãi suất và nợ xấu gia tăng.

Tăng Trưởng Tín Dụng Và Lợi Nhuận

Trong ba năm gần đây, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB) đã duy trì mức tăng trưởng tín dụng trung bình trên 15% mỗi năm, vượt trội so với mức trung bình của ngành. Cụ thể, tính đến cuối năm 2024, dư nợ cho vay khách hàng của ACB đạt khoảng 580.686 tỷ đồng, tăng 19% so với cuối năm 2023. Trước đó, vào cuối năm 2023, dư nợ cho vay đạt khoảng 487.000 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2022.​

Tuy nhiên, lợi nhuận của ACB trong cùng kỳ lại có xu hướng tăng chậm lại. Năm 2024, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt 21.006 tỷ đồng, tăng 4,7% so với năm 2023. Trong khi đó, năm 2023, lợi nhuận trước thuế tăng 5,5% so với năm 2022.​

Sự chậm lại trong tăng trưởng lợi nhuận này chủ yếu do hai nguyên nhân chính:​

1. Trích lập dự phòng nợ xấu tăng cao: Việc Thông tư 02/2023/TT-NHNN hết hiệu lực vào cuối năm 2024 buộc các ngân hàng phải tăng cường trích lập dự phòng rủi ro tín dụng, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận. Mặc dù ACB đã kiểm soát tốt chất lượng tài sản với tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,49% vào cuối năm 2024, việc tăng trích lập dự phòng vẫn là yếu tố làm giảm lợi nhuận. ​

2. Môi trường lãi suất thay đổi và cạnh tranh gia tăng: Dù ACB đã thực hiện chiến lược huy động vốn hiệu quả, thể hiện qua việc tăng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) lên 23,3% vào cuối năm 2024, áp lực cạnh tranh trong ngành ngân hàng vẫn lớn, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. ​

Như vậy, mặc dù ACB đạt được tăng trưởng tín dụng cao, lợi nhuận của ngân hàng bị ảnh hưởng bởi việc tăng trích lập dự phòng và áp lực cạnh tranh trong môi trường lãi suất thay đổi.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

Rủi Ro Và Cơ Hội Đầu Tư Vào Cổ Phiếu ACB

Phân tích Rủi ro và Cơ hội của Ngân hàng ACB trong năm 2024

Trong năm 2024, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB) tiếp tục duy trì mức tăng trưởng tín dụng cao, nhưng đồng thời cũng phải đối mặt với nhiều thách thức từ môi trường kinh tế và chính sách tài chính. Những rủi ro chính mà ngân hàng đang gặp phải bao gồm sự gia tăng của nợ xấu, biến động chính sách tiền tệ và áp lực cạnh tranh gay gắt.

Một trong những rủi ro lớn nhất mà ACB phải đối diện là sự gia tăng mạnh mẽ của nợ xấu, đặc biệt là nợ nhóm 5 – nhóm nợ có khả năng mất vốn. Trong năm qua, tổng nợ xấu của ngân hàng đã tăng 47% so với đầu năm, đạt mức 8.650 tỷ đồng, trong đó nợ nhóm 5 tăng tới 73%, lên 6.748 tỷ đồng. Điều này khiến tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ của ACB tăng từ 1,22% lên 1,51%, phản ánh sự suy giảm trong chất lượng tài sản. Bên cạnh đó, việc Thông tư 02 hết hiệu lực vào cuối năm 2024 buộc các ngân hàng phải tăng cường trích lập dự phòng rủi ro tín dụng, gây áp lực lớn lên lợi nhuận.

Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước cũng đặt ra những thách thức cho ACB. Những điều chỉnh về lãi suất và các quy định liên quan đến an toàn vốn có thể ảnh hưởng đến chiến lược tín dụng và biên lợi nhuận của ngân hàng. Trong bối cảnh này, ACB còn phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các ngân hàng thương mại khác trong việc thu hút khách hàng và gia tăng tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn). Dù ngân hàng đã đạt tỷ lệ CASA 23% vào cuối năm 2024, nhưng để duy trì và mở rộng con số này là một thách thức không nhỏ trước áp lực cạnh tranh từ những ngân hàng có chiến lược huy động vốn mạnh mẽ hơn.

Tuy nhiên, bên cạnh những rủi ro, ACB vẫn có nhiều cơ hội để tiếp tục tăng trưởng bền vững. Một trong những điểm sáng là chiến lược số hóa mà ngân hàng đang theo đuổi. Việc đẩy mạnh công nghệ và cải tiến dịch vụ giúp ACB nâng tổng quy mô huy động vốn lên 639 nghìn tỷ đồng, tăng 19,4% so với đầu năm. Nhờ đó, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) được kiểm soát tốt, giảm xuống còn 32,5%, góp phần tối ưu hóa lợi nhuận và nâng cao hiệu quả hoạt động.

Bên cạnh đó, tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cũng là một động lực quan trọng giúp ACB duy trì đà phát triển. Trong năm 2024, ngân hàng đạt mức tăng trưởng tín dụng 19%, cao hơn mức trung bình của ngành, tạo nền tảng vững chắc cho việc mở rộng quy mô và tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn.

Ngoài ra, hỗ trợ từ các chính sách tài chính cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy hoạt động của ACB. Các gói tín dụng ưu đãi từ Ngân hàng Nhà nước, đặc biệt là chương trình lãi suất thấp 5,5% trong 3 tháng đầu dành cho người trẻ mua nhà, giúp ngân hàng mở rộng thị phần và gia tăng doanh thu từ mảng cho vay cá nhân.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

Kết Luận

Cổ phiếu ACB có tiềm năng tăng trưởng tốt nhờ chiến lược tài chính vững chắc, quản trị rủi ro hiệu quả và ứng dụng công nghệ vào dịch vụ bán lẻ. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các yếu tố rủi ro từ nợ xấu và biến động chính sách tiền tệ. Trong bối cảnh năm 2025, ACB có thể tiếp tục là một lựa chọn hấp dẫn nếu giữ được đà tăng trưởng tín dụng và kiểm soát tốt các chỉ số tài chính.

Ngoài ra, có một lưu ý nhỏ về biến động giá cổ phiếu so với biến động thị trường. Hệ số beta là một chỉ số đo lường mức độ biến động của một cổ phiếu so với toàn bộ thị trường. Beta lớn hơn 1 cho thấy cổ phiếu biến động mạnh hơn thị trường; beta nhỏ hơn 1 cho thấy cổ phiếu biến động ít hơn.​

Đối với cổ phiếu Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB), hệ số beta có sự thay đổi theo thời gian:​

• Giai đoạn 2023 – 2024: Hệ số beta của ACB được tính toán là nhỏ hơn 1, cho thấy cổ phiếu này có mức độ biến động thấp hơn so với thị trường trong giai đoạn này. ​

• Năm 2025: Theo dữ liệu từ DNSE, hệ số beta của ACB là 0,85, tiếp tục phản ánh mức độ biến động thấp hơn so với thị trường. ​

Những số liệu này cho thấy cổ phiếu ACB có mức độ biến động thấp hơn so với thị trường chung, tức là khi thị trường biến động, giá cổ phiếu ACB thường biến động ít hơn. Điều này có thể hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định trong danh mục đầu tư của mình.

THAM KHẢO ĐỊNH GIÁ ACB

Các công ty chứng khoán đã đưa ra những định giá tích cực cho cổ phiếu Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB) trong năm 2025:​

• SSI Research: Khuyến nghị “Khả quan” với giá mục tiêu 12 tháng là 36.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 21% so với giá hiện tại. ​

• VDSC và SSI Research: Định giá mục tiêu cổ phiếu ACB trong khoảng từ 29.000 đến 30.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và khả năng kiểm soát rủi ro nợ xấu.

Tham gia nhóm thảo luận chứng khoán tại đây 

Trần Mạnh Hoàng Việt

Nhà Quản lý gia sản chuyên nghiệp tại Việt Nam

Hotline: 9892261286

Các dịch vụ của tôi: Tại đây